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保险资金境外投资的风险防范 (1)
2009-03-11 10:08:07  作者:  来源:网络  浏览次数:771  文字大小:【】【】【
  •   随着我国保险市场快速发展和对外开放的不断扩大,保险外汇资产的规模也在迅速扩大,而政策的放宽为保险外汇资金的运用拓展了新的渠道;如何充分有效地运用保险外汇资金,并利用境外投资市场分散风险、提高收益成为各界关注的焦点问题之一。保险资金境外投资风险管理的对策有:审慎考虑政治风险,合理规避市场风险;保险资金境外投资,除了考虑证券本身的报酬率外,尤其应注意汇率的变动,通过合理手段,合理管理汇率风险,以使风险分散并达到最小化;保险资金投资境外资本市场应首先考虑选择以固定收益证券为核心的资产配置策略;对其它风险的防范也将有助于提高保险资金境外投资的收益。
    我国保险外汇资产目前已接近100亿美元,成为保险资产的重要组成部分。从保险公司现有的外汇资金来看,主要来源于四个方面:一是外资、合资保险公司的资本金和外汇运营资金;二是中资保险公司股份制改造中吸收的外资股份;三是外币保险业务积累的外汇资产;四是中国人保、中国人寿、中国平安公司海外上市募集的资金。而目前我国保险外汇资金运用中主要存在两方面的问题:一是国内外币投资工具少,保险外汇资金难以得到充分有效的运用。目前,保险外汇资金除少量同业拆借和购买境内外币债券外,主要存放在境内商业银行,没有其他投资渠道。虽然国际金融市场投资品种丰富,但保险公司无法利用国际金融市场分散投资风险。二是近年来由于境内外币存款利率不断下调,保险外汇资金运用收益率不断降低,在一定程度上影响了保险业持续健康发展。而从国际上看,国外保险公司的资产配置在产品和地域上都是多元化的。国外保险公司总是将相当一部分资产配置在海外市场,以防范本国经济的系统性风险,在全球取得一个相对较好的收益。
    一、保险资金境外投资渠道的拓展 
    2005年7月21日,央行宣布对人民币汇率形成机制实行改革,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。9月11日,备受各界瞩目的我国保险资金运用在政策上又有了新的突破。中国保监会颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》(以下简称《实施细则》),为保险资金在国际金融市场配置资产提供了操作平台,开启了保险资产管理体制改革创新发展的新阶段。《实施细则》主要有以下几个特点: 
    (一)建立了相互制衡的治理架构。确定了保险公司为委托人、投资管理机构为受托人、商业银行为托管人的基本管理架构,清晰界定了各自的职责,理顺了各方关系,建立了新的治理结构,从制度上确保了境外投资运作的规范和高效。 
    (二)遵循国际市场的操作规则。在参考全球托管银行的基本条件、运行机制、基本职责以及争议处理方式的基础上,结合全球托管业务通行做法,按照全球托管银行的业务运作模式,搭建起保险资产托管框架。为保险机构选择具有全球托管业务能力的商业银行作为托管人,托管保险外汇资产,在操作基准上给予参考。 
    (三)加快了专业运作管理创新。制定了符合国际惯例的投资管理流程,加快了保险机构在投资行为、管理理念、制度创新等方面的专业化进程,为提升保险外汇资金境外专业化运作水平打下了坚实基础。 
    (四)突出市场化运行规则。在受托人和托管人的选择上,赋予了保险机构市场化选择的权利,将有助于保险公司充分利用现有市场资源,实现资源的最优配置。《实施细则》引入第三方独立监督机制,强化了第三方独立机构的监督职能;设定受托人、托管人评估基准,为保险机构选择有经验、有实力的金融机构作为受托人和托管人提供了依据。
    (五)制定投资范围和投资比例。《实施细则》明确规定可投资中国企业境外发行股票最高可达投资付汇额度的10%,投资单一股票最高可达其发行总额的5%,结构性存款比例最高可达国家外汇局核准投资付汇额度的5%,住房抵押贷款债券(MBS)比例最高可达外汇局核准投资付汇额度的20% 
    二、保险资金境外投资的主要风险 
    保险资金境外投资的风险主要有: 
    (一)政治风险。政治风险又称为国家政治风险,指由于东道国的政局变动以及所采取的政治性措施变化使跨国公司所蒙受的损失或实际收入偏离预期收入的可能性。它主要包括东道国政策和法律所产生的风险;战争风险以及国有化风险等。政治风险在股票投资中的影响较为突出,由于政治风险导致会计制度、税收制度、治理结构和企业文化等的变化都会造成股票估价基础的变化,以至评估结论的偏差和无效的比较,直接影响对收益和风险的识别和估计造成投资损失。 
    对于债券投资而言,具有优厚利润的国外债券到期年限经常是中长期债券.即5年、10年以上的到期年限。在这中长期年限内,很难预测债券发行国家的政治动向、执政党的更替将会带来新政策及旧政策的废除与修改而对外国投资者不利。 
    对于货币市场存款投资而言,存款国政府可能因外汇的短缺或其它政治原因而对本金与利息的流向上支出进行控制,甚至禁止支付。 
    (二)市场风险。在对境外资本市场进行投资分析时,经常会遭遇一些市场风险而有可能导致投资失误。例如,外国投资信息及资料的取得不易;各国间的固定资产折旧方法及税率不同,综合报表的编制不同,对保留准备金的提存要求不同,对市盈率的估计方法不同,都会对投资决策产生重大影响,如果不作适当的调整,可能会产生完全错误的结论,并作出错误的投资决策。 
    (三)汇率风险。汇率风险又称为外汇风险,是对外投资活动中由于各种货币间汇率的变动给投资者带来的损失。国际证券投资的总报酬率包括两个方面:一是投资国投资报酬率(包括当地证券的股利或利息与证券投资的资本收益或损失);二是投资国货币的升值或贬值率。因此,作为投资者除了承受投资国的股市风险外,也承受汇率变动的风险。而且,汇率的变动往往是非预期的,这就进一步加大了汇率风险,首先,汇率变动本身所产生的风险;其次,不同国家汇率间相互变动造成国际证券投资组合的风险增加;第三,各国间汇率变动与各国证券报酬率的互变关系造成国际债券组合的风险增加。 
    对于国外投资债券,因其到期年限长,故难以以外币远期契约、期货契约以及其他汇率风险规避方法来消除国外债券投资的汇率风险。 
    (四)利率风险。债券投资的总报酬率来自三个方面,即债券价格收益或损失、债券利息收入,以及重投资债券利息的收入。市场利率的变动对三个方面都会产生影响,其中,对债券价格的影响最大。当市场利率上升时,债券价格上升,造成损失,尤其是长期

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